Lumentum(LITE.US)，这家总部位于美国的光模块技术领军者，凭借在基础设施建设中的关键地位，正迎来其历史上最强劲的增长周期。得益于光路交换机(OCS)和共封装光学技术(CPO)领域的持续强劲需求，Lumentum的股价在2025年持续飙升，成为全球股市不折不扣的主题“超级大牛股”。本文将深入探讨Lumentum的增长逻辑，以及CPO技术在

　　Lumentum的核心竞争力在于其在光通信与光子产品关键组件上的技术积累，特别是高性能激光器和光学部件，这些是光模块、光电系统的“构建基础块”。该公司不仅为谷歌TPU和英伟达GPU算力产业链提供关键组件，还在CPO和OCS领域取得了显著进展。根据GFSecurities的分析师JeffPu的研报，Lumentum将持续受益于英伟达加速使用CPO技术的大趋势。上周公布的最新业绩报告显示，Lumentum在截至2025年12月27日的季度内，净营收达到6.655亿美元，同比暴增65.5%，并给出了高达85%同比增长的下季度指引，显示其增长动能的强劲。

　　CPO技术将光子元件与交换机ASIC共封装在一起，从而降低延迟和功耗，这对于AI数据中心至关重要。英伟达在2025年GTC大会上推出了其基于CPO的交换机Quantum-X，计划于2025年下半年推出，Spectrum-X计划于2026年下半年推出。Lumentum的高性能激光器和光学部件是这些交换机不可或缺的一部分。摩根士丹利在Lumentum公布业绩之后表示，该公司在新兴的CPO市场获得实质性进展，并大幅上调了Lumentum未来盈利预测，预计从2025财年到2027财年，Lumentum的盈利复合年增长率(CAGR)将达到惊人的158%。

　　与Coherent相比，Lumentum更像是光通信关键部件的制造者，而Coherent则更偏向于“从原材料到最终模块”的垂直整合厂商。Lumentum的核心优势在于其独家构建最基础光源与高速器件平台，这些组件被大量集成进大型AI数据中心各种光模块和光通信系统中。Coherent在某些整合度高的高速模块市场中更具优势。然而，随着AI数据中心对带宽和能效要求的爆发式增长，Lumentum在CPO领域的先发优势使其有望在AI基础设施建设浪潮中持续受益。

　　从长远来看，不论是英伟达GPU还是谷歌TPU技术路线占优势，Lumentum都能延续牛市轨迹。CPO和OCS等光互连技术正成为AI数据中心标准型基础设施。Lumentum在这些前沿光通讯硬件方面的长期技术积累，使其能够在不同AI网络体系架构下同时提供关键光学部件，从而受益于这两大算力路径的扩容与升级。你认为在AI算力飞速发展的今天，光模块厂商的技术革新，会带来哪些新的机遇和挑战？